央行又传来了好消息！这下市场不担心钱了！

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央行又传来了好消息！这下市场不担心钱了！

作者：知识星球找老齐的读书圈

昨天，央行公布了9月份的金融数据，9月新增社融3.48万亿元，同比多增9630亿元；M1同比继续上升到了8.1%，M2重新回升至10.9%；人民币贷款增加1.9万亿元，同比多增2047亿元。这些数据全都超越市场预期。我们下面一项一项来解读。

首先，社会融资，这是代表经济活力的指标，只要社会融资持续上升，就代表宽信用周期一直存在，9月新增社融3.48万亿元，同比多增9630亿元。存量增速上升到13.5%，继续走高，跟我们之前，预期的一样，下半年光政府融资，就会有非常大的量，9月，政府债券净融资约1万亿元，同比多增6326亿元。政府债券以外的社融同比多增3300亿，对实体发放人民币贷款同比多增1580亿元。这些多增加的融资，都代表着对于经济的信心，也是实体经济持续扩张的标志。政府债券的持续发行，这些钱肯定最后都会用于经济建设。所以无论是老基建还是新基建，后面还有的是机会。那么作为基建上游的周期品扩张，则更加确定。

其次，狭义货币供应量M1继续上行，达到8.1%，代表资金活跃度持续增加，上个月M2降到了10.4%，大家一度认为央行开始鸣金收兵，但这个月又反弹到了10.9%，说明央行只是松了油门，还没有踩刹车。现在货币供给整体维持稳定，央行边打边观察。看看货币什么时候能够活跃，之前M1有过两次跳升，一次是5月份，疫情刚刚结束的时候，另一次是8月份，北京疫情结束，那么下一次大规模跳升，估计要等疫苗上市了。M1跳升前后，对股市将有明显的拉动作用。至于M2，由于涉及房价，估计不会让他再涨了，维持现有水平，就是最佳结果。M1-M2指标将持续扩张，说明越来越多的资金从银行体系出来，进入消费和投资。对于经济复苏，资产价格上涨都将非常有利。

第三，从贷款结构来看，9月份人民币贷款增加1.9万亿元，同比多增2047亿元。其中居民部门信贷同比多增约2000亿元，居民中长贷同比多增1419亿元，说明购房预期还是很强烈，各地的楼市政策可能还会持续收紧。企业贷款增加约9500亿元，同比少增655亿元，其中票据融资继续减少超过4400亿元，企业短贷少增约1276亿元，但企业中长贷同比多增5043亿元，企业短贷大部分都是过桥性质的，短贷越多，说明企业越艰难，疫情的时候，很多企业经营突然中断，没有流水了，所以都通过短贷续命，而现在疫情之后，流水恢复，短贷自然减少，中长贷款增加，说明企业看好未来的发展，甚至准备投资拉动生产。这都是经济复苏，企业业绩增加的积极信号。

总体来看，目前货币政策基本处于中性，并未紧缩，有人说中性是好消息吗，就好比一个水池子水位没下降，但是代表需求的出水管已经越来越大了，那么这时候水位没下降，意味着什么，很显然进水管也在加大马力。进水管和出水管同步，这样经济中的资金水位才能继续维持。那么水位是什么，就是整体的市场利率，目前市场利率依旧平稳，在3-3.2%之间波动，股市债市出现了一定的资金争夺。

另外，昨天央行还透露了一个重要信号，叫做应当允许宏观杠杆率阶段性上升，扩大实体经济的信用支持，这是什么意思？大家都知道2016年以后我们提出了去杠杆，降低企业负债率，债券市场进入熊市，成长股也是跌的一塌糊涂，自有资金相对充沛的蓝筹表现不错，这波去杠杆一直到2018年才结束，之后我们经济遇到了不少困难，宏观杠杆率触底反弹，今年又有一个明显提升，说明我们不再要求企业降低负债了，而是希望他们多贷款。而加杠杆周期对于成长股将十分有利。

不过特别说明的是，这个加杠杆估计也是站在宏观层面说的，一些具体行业可能还是会坚定不移的去杠杆比如房地产，前一阵的史上最强融资红线，就是针对开发商的，所以这波加杠杆应该也是结构性的，对于制造业企业加杠杆是可以的，但对于开发商，估计不会松手。房地产行业的整体去杠杆已成为必然。

之前我们说过，化解杠杆率有两种方法，一个降低负债，这会比较痛苦，另一种就是提振经济，增加资产，让投资和消费都活跃起来，这是我们乐于看到的结果，所以如何把资金引向实体经济，其实跟股权融资息息相关，做强做大资本市场，将成为一个非常关键的因素。所以未来股市依旧乐观，应该至少还有下半场的机会，会一直持续到明年。就在大家都不相信经济复苏的时候，股市会继续上涨，等大家已经感受到了这种力量了，都想冲进来赚钱的时候，基本这波行情也就该结束了。所以永远别用感觉去判断市场，你的感觉基本全是错的。

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